湖北江南消防車二季度歸母凈利潤擬達到2.97-3.77億元，同比增長138-202%，環(huán)比增長76.8%-124.4%。二季度銷量為4.0萬輛，同比增長83%，環(huán)比增長56%，均大幅跑贏消防車行業(yè)增速。五十鈴消防車認為湖北江南消防車二季度強勢增長主要是因為二季度銷量連續(xù)超預期，規(guī)模效應逐步凸顯，盈利能力大幅提高，其中單車凈利潤預計達到0.74-0.94萬元，或將成為11年以來最高水平。預計在毛利率更高的工程類消防車占比提升下，湖北江南消防車二季度毛利率將繼續(xù)提升。

  二季度以來消防車行業(yè)景氣度高企，累計同比增長55%，環(huán)比增長6%，單月同比增速均保持50%以上，特別是在基建的持續(xù)復蘇帶動下工程類消防車銷量大增，湖北江南消防車在工程類消防車領域一直保持領先優(yōu)勢，工程用車的增長將為公司帶來較強盈利彈性。目前市場反饋來看，行業(yè)訂單與庫存均保持較好水平，湖北江南消防車今年三季度或將由于季節(jié)性因素影響，環(huán)比有所承壓，但預計同比仍將保持較高增長。

  往前看，在行業(yè)景氣度延續(xù)，訂單向好以及低基數的等因素作用下，湖北江南消防車三季度業(yè)績有望保持較高增長。同時，公司有望持續(xù)受益工程類消防車的復蘇，毛利率或將繼續(xù)提振，而公司物流類消防車在同曼的技術合作之下市場份額明顯提高，特別是T7等明星產品均得到了市場的良好反饋，公司產品結構正積極向高端化轉型升級，并有望進一步提高產品單價與單車盈利能力。此外，公司海外出口業(yè)務發(fā)展較快，國際訂單增長明顯，有望為公司中長期提供業(yè)績新增量。

  五十鈴消防車提高了對湖北江南消防車全年消防車銷量預測至11.7萬輛，并持續(xù)看好在規(guī)模效應明顯拉動下盈利能力的快速提升，以及后續(xù)產品結構的不斷改善。上調湖北江南消防車17、18年盈利預測72.7%/67.7%至9.47/9.75億元，維持湖北江南消防車推薦評級，上調目標價40%至21元， 對應14.9x 2017E P/E。

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